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吴晓求: 资本市场最重要的功能是财富管理,不

作者: 幸福百年 发布时间: 2020年07月31日 12:01:38

从1990年上海证券交易所挂牌开启中国股市之元年,历经三十年砥砺前行,今年中国资本市场迎来而立之年。三十而立,立于改革;三十而立,立志创新。三十年间有哪些惊心动魄的改革关键时刻?又有哪些振奋人心的创新举措?资本市场下一个十年又将走向何方?

北京快乐8官方本期《前行者》,凤凰网财经邀请到中国资本市场30周年的重要见证者,中国人民大学副校长吴晓求,讲述中国资本市场的跨越式发展,深入解读如何通过深化改革,打造一个规范、透明、有活力、有韧性、开放的资本市场。

吴晓求在采访中表示,资本市场最重要的功能是财富管理,为社会提供财富管理机制,而不是融资。

“这个市场上最重要的是财富管理,是存量资产的并购重组,这是一个国家资本市场成长的重要推力。”吴晓求解释道,“北京快乐8官方但北京快乐8官方意识不到,北京快乐8官方以为IPO能够推动市场的发展,其实是存量资源的并购重组才能推动企业价值的提升。所以从这个意义上说,北京快乐8官方对并购重组的这种理念要改变、要改革。不要把并购重组看成是投机,或内幕交易、虚假信息披露,不是的,世界各国大的企业都是通过并购重组完成的。”

以下为采访实录:

一、 细说历史: 见证中国资本市场30年

1)娘胎里带出来的基因缺陷

凤凰网财经: 是中国资本市场30周年,在这个重要的里程碑时刻,非常感谢您能接受北京快乐8官方的采访,作为中国资本市场30周年的一个重要的见证者,您认为中国资本市场的发展目前是否达到了当初的预期?

吴晓求: 中国资本市场发展已经30年的历史,总体上看,经历了很多的曲折、坎坷,但是到今天我认为,在这些艰难的探索后,北京快乐8官方已经找到了发展中国资本市场正确的方向。

上个世纪90年代中国资本市场搞不好有它的必然性

中国资本市场从1990年开始运行,一直到2005年的股权分置改革,这15年都在一种不确定的目标中探索。北京快乐8官方为什么要发展资本市场,发展目标在哪,如何发展好?在股权分置改革之前,这三个问题都没有解决。

2005年,北京快乐8官方的研究发现,中国资本市场存在着严重的基因式的制度缺陷。

北京快乐8官方北京快乐8官方最开始把上市公司的股东分成两大类,一类是通过公开发行、二级市场购买而后成为的流通股股东,和上市后不能流通股票的发起人股东。

北京快乐8官方两类股东的利益诉求完全不同。非流通股的股东通常是以国有股东为主的大股东,他们的利益来自于分红,不来自于市值的上涨,所以通常情况下他们对把企业做好的动力不足。另一方面,流通股东希望股价上涨,因为可以增加它的市值,获得溢价收益。这就造成一种利益结构的缺陷,在这种制度下,中国上市公司越搞越差。

大股东没有搞好上市公司的动力所以2005年北京快乐8官方开始了非常复杂的股权分置改革北京快乐8官方目标是让流通股股东和非流通股东的股权,在流通性质上一致化,都可以流通。这是一个可以写入教科书的、非常有中国特色的制度改革,对后来中国资本市场的发展奠定了非常好的基础。

这个中国资本市场发展历史上最艰难的改革任务,由当时的证监会主席尚福林开启并完成,它的艰难性比今天的注册要难倍百倍。股权分置改革面临的巨大问题是,假如方案设计不好,就有可能造成国有股的股权比例下降,会造成国有资产流失。

我记得很清楚,尚福林主席在股权分置改革即将启动之时,与我有一次较长的电话北京快乐8官方。他意识到了,中国要构建现代金融体系,必须大力发展资本市场,同时资本市场的障碍又在于股权分置。我说,北京快乐8官方两个的意见是一致的。哪怕IPO停一年到两年,也要推动股权分置改革。

凤凰网财经: 作为这项政策的设计者重要的推动者。您当时在推进股权分置改革的时候,除了舆论压力之外,还有没有其他的阻力?

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